Klaus Vedfelt/DigitalVision melalui Getty Images
Atour Gaya Hidup Holdings Terbatas (NASDAQ:ATAT) saham diberi peringkat investasi Beli sekarang. ATAT mencapai hasil Q2 2024 yang signifikan, karena semua metrik keuangan utamanya lebih baik daripada perkiraan konsensus. Perusahaan juga menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan tahun penuhnya menjadi +50%. Saya telah berubah positif terhadap Atour Lifestyle setelah kuartal yang luar biasa, dan peringkat saya untuk ATAT dinaikkan dari Hold menjadi Buy.
Tulisan saya yang terbaru menilai kinerja Atour Lifestyle pada Q2 2024 dan prospek setahun penuh. Artikel sebelumnya pada 26 Mei 2024 mengulas hasil kuartal pertama ATAT.
Hasil Kuartal Kedua ATAT Melebihi Ekspektasi Pasar
Atour Lifestyle menerbitkan rilis pendapatan yang mengungkapkan keuangan perusahaan untuk kuartal kedua tahun berjalan pada hari Kamis, 29 Agustus.
Pendapatan ATAT melonjak +64,5% YoY dari RMB 1.092,7 juta pada Q2 2023 menjadi RMB 1.797,1 juta pada Q2 2024. Pendapatan kuartal kedua terbaru perusahaan setara dengan peningkatan +9,6% dibandingkan dengan proyeksi konsensus sebesar RMB 1.639,3 juta berdasarkan data S&P Capital IQ.
EBITDA perusahaan yang dinormalisasi dan laba bersih yang disesuaikan non-GAAP meningkat sebesar +32,4% YoY dan +32,0% YoY menjadi RMB 442,8 juta dan RMB 327,5 juta, masing-masing untuk kuartal terakhir. Menurut data yang diperoleh dari S&P Capital IQ, EBITDA aktual yang disesuaikan non-GAAP dan laba bersih yang dinormalisasi ATAT pada Q2 2024 dalam RMB adalah +8,9% dan +5,4% di atas perkiraan konsensus masing-masing.
Dalam tulisan saya sebelumnya tertanggal 26 Mei 2024, saya menyebutkan bahwa “potensi peningkatan permintaan perjalanan bisnis” dan “prospek pertumbuhan yang menguntungkan” untuk merek Atour Light milik perusahaan dapat meningkatkan kinerja keuangan ATAT di masa mendatang. Hal ini terbukti dari pengungkapan triwulanan terbaru perusahaan.
ATAT disorot pada Laporan pendapatan Q2 bahwa “posisi terdepannya sebagai merek pilihan untuk perjalanan bisnis” divalidasi oleh peningkatan +90 basis poin YoY dalam “kontribusi kamar yang terjual kepada anggota korporat” untuk kuartal terakhir.
Secara terpisah, Atour Lifestyle menyebut Atour Light skala menengah sebagai “merek hotel kedua dengan 1.000 hotel” yang potensial dalam pengarahan hasil kuartal kedua perusahaan. Merek skala menengah atas andalan perusahaan, Atour, memiliki 1.063 hotel hingga akhir Q2 2024. Sebagai perbandingan, merek Atour Light memiliki 123 hotel pada akhir Juni 2024, dan telah menunjukkan momentum pertumbuhan yang positif.
Pada Q2 2024, lebih dari seperlima dari kontrak hotel baru ATAT disumbangkan oleh hotel Atour Light 3.0. Perusahaan sebelumnya menggambarkan Atour Light 3.0 sebagai penawaran baru di bawah merek Atour Light yang “diposisikan secara unik untuk melayani pelancong bisnis muda perkotaan yang mencari layanan berkualitas dan pengalaman luar biasa.”
Singkatnya, hasil ATAT pada Q2 2024 yang melampaui ekspektasi didorong oleh permintaan perjalanan bisnis yang kuat dan perluasan merek Atour Light.
Atour Lifestyle Menaikkan Panduan Pertumbuhan Pendapatan Bersih Sepanjang Tahun
ATAT merevisi panduan ekspansi pendapatan tahun fiskal penuh perusahaan 2024 dari +40% sebelumnya menjadi +50% (titik tengah panduan) sekarang sebagaimana diungkapkan dalam rilis pendapatan Q2 2024.
Prospek pertumbuhan pendapatan Atour Lifestyle yang baik untuk setahun penuh didukung oleh pembukaan hotel baru.
Pembukaan hotel baru untuk ATAT melonjak +76% YoY menjadi 123 pada Q2 2024. Ini adalah jumlah hotel tertinggi yang ditambahkan dalam satu kuartal sejak perusahaan mencatatkan sahamnya di bursa pada akhir 2022.
Ke depannya, Atour Lifestyle merevisi target pembukaan hotel baru tahun fiskal 2024 dari sebelumnya 360 menjadi 400 setelah mengumumkan hasil Q2. Secara khusus, hotel-hotel Atour Light 3.0 yang disebutkan di bagian sebelumnya diharapkan menjadi pendorong utama pembukaan hotel baru perusahaan tahun ini.
Pada pengarahan pendapatan Q2 2024, ATAT mencatat bahwa mereka telah menyaksikan “peningkatan signifikan dalam proporsi konsumen muda dan konsumen wanita” dengan merek Atour Light dan hotel Atour Light 3.0. Perusahaan mengantisipasi bahwa mereka dapat menggandakan jumlah hotel Atour Light 3.0 dari sedikit di atas 50 pada akhir semester pertama 2024 menjadi 100 pada 31 Desember 2024.
Atour Lifestyle juga memberikan panduan untuk margin bersih normal yang sehat sebesar 18% untuk tahun fiskal 2024 yang didukung oleh “optimalisasi berkelanjutan struktur biaya kami” pada panggilan analis kuartal kedua terbarunya. Ini menyiratkan bahwa laba bersih normal ATAT berpotensi meningkat sebesar +40% menjadi RMB 1.260 juta tahun ini.
Perusahaan Mengungkapkan Kebijakan Pengembalian Modal Pemegang Saham Baru
Sebelumnya, saya menyoroti “kurangnya kejelasan mengenai pengembalian modal di masa mendatang” untuk Atour Lifestyle dalam pembaruan saya tanggal 26 Mei 2024. Hal ini tidak lagi menjadi perhatian bagi saham tersebut.
Pada hari yang sama saat merilis hasil Q2, ATAT mengumumkan bahwa “Dewan Direksi telah menyetujui kebijakan dividen tahunan tiga tahun” yang akan membuat perusahaan mendistribusikan “kurang dari 50% dari laba bersihnya.”
Potensi imbal hasil dividen saham untuk tahun fiskal 2024, 2025, dan 2026 cukup menarik, masing-masing sebesar 3,3%, 4,1%, dan 5,1%. Angka ini dihitung berdasarkan estimasi laba berjangka Atour Lifestyle yang bersumber dari S&P Capital IQ dan asumsi pembayaran dividen sebesar 50%.
Faktor Risiko Utama
Ada dua risiko utama yang harus dipertimbangkan investor.
Risiko pertama adalah pertumbuhan ekonomi di Tiongkok yang lebih lambat dari perkiraan dapat mengakibatkan lemahnya permintaan perjalanan korporat yang menghambat pertumbuhan pendapatan ATAT di masa mendatang.
Risiko kedua adalah Atour Lifestyle gagal memenuhi target pembukaan hotel baru karena keterlambatan aktivitas konstruksi atau perubahan yang tidak menguntungkan dalam permintaan perhotelan.
Kesimpulan
Saya menjadi optimis terhadap Atour Lifestyle, mengingat hasil Q2 perusahaan yang melampaui ekspektasi dan revisi ke atas dalam panduan pendapatan tahun fiskal 2024. Yang lebih penting, valuasi ATAT saat ini masih menarik.
Pasar kini menilai Atour Lifestyle 14 kali lipat dari konsensus P/E normal dua belas bulan mendatang. Sebagai perbandingan, panduan ATAT menyiratkan kenaikan +40% dalam laba bersihnya untuk tahun fiskal 2024, sementara konsensus CAGR EPS tahun fiskal 2023-2026 perusahaan adalah +28% menurut data S&P Capital IQ. Dengan mempertimbangkan prospek pertumbuhan laba bersih yang positif, ATAT mungkin dapat memperoleh rasio P/E yang lebih tinggi pada level belasan atau dua puluhan di masa mendatang yang mendekati tingkat pertumbuhan laba yang diharapkan.